【CM2导引篇】Loss Reserving and Financial Engineering
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IFoA 英国精算师考试 CM2 金融经济学的学习大纲，备考必看。各章的主干知识点和考点总结。
概述
CM2 Loss Reserving and Financial Engineering 对应改革前的CT8金融经济学。同样地，CM2增加了机考（PaperB）的内容（EXCEL题）。Paper A 和 Paper B 的分数按照七三开算一个加权总分，再对总分进行划线。
CM2A 纸考部分
Chapter 1 Effective Market Assumption 有效市场假说
很简单的一章，只需要了解有效市场的定义、三种有效市场分类的依据以及它们各自的特征，此外还有信息效率（过度/不足反应）的相关问题及案例，有效市场检验一般只需要了解理论部分（面对的困难，检验思路等），波动率检验部分较难但极少考察，复习时间紧张的同学可跳过这一部分。考试一般考察判断有效市场或是简单的定义复述，也可能引申到套利的相关内容，分值占比不大。
Chapter 2 Utility 效用
效用的定义、四种性质、边际效用、绝对/相对风险偏好的定义和数学表达，常见类型的效用函数，影响效用函数的因素（如财富等），学过微观经济学的同学应该很容易搞定。此外注意可能要通过效用函数计算保费或就解释保险原理，以及最后一节“效用理论的局限性”可能会考论述题。
Chapter 3 Stochastic dominance and behavioural finance 随机占优和行为金融学
这一章由两节独立的内容组成，第一节为数学类，了解随机占优的判定（一阶&二阶）即可；第二部分内容较多，从前景理论出发并描述了各类行为金融学现象，下一小节则有常见的行为偏见，这些特征（如确定性效应、孤岛效应、过度自信等）应该了解其具体描述对象并能举例，第四小节中关于行为金融和权益保费的研究应该有所了解。
本章考察比较频繁，通常必考一道8-10分的论述题，考前应有所准备。
Chapter 4 Measure of investment risk 投资风险测度
本章主要内容为风险测度方法：VaR和预期亏损。应该了解二者的计算方法以及各自的优势，此外可能联合效用理论或保险来进行考察，这一章多半会作为大题的一小部分，同学们看看重点就好。
Chapter 5 Stochastic models of investment return 投资收益随机模型
本章重点是对数模型和短期聚合模型（见CS1），考察对象基本不超过书后summary 部分的公式。出题大多以应用题为主，复习时主要关注方差的计算方式。
Chapter 6 Portfolio theory 资产组合理论
主要是MV（均方理论）的假设、有效边界函数以及最小方差组合等，和金融计量学交叉部分较多。
Chapter 7 Models of asset returns 资本收益建模
主要是多因子模型和指数模型，多因子模型要了解影响收益率的各类因素，计算题主要是方差的计算。
Chapter 8 Asset pricing models 资产定价模型
全章基本上都在讲CAPM，CAPM的假设、公式、贝塔值的计算、证券市场线和资本市场线等。
Chapter 9 Brownian motion and martingale 布朗运动和鞅
标准布朗运动（维纳过程）的定定义和性质、含漂移项的布朗运动以及广义布朗运动。鞅的定义和性质。注意常考点是鞅的证明（证明一个含有布朗运动的多项式是鞅）。
Chapter 10 Stochastic calculus and ito process 随机微积分和伊藤过程
重点是伊藤引理的应用，伊藤引理的推导一般不考，但建议至少看懂。此外还有OU过程、广义布朗运动等微分式的求解，由于考察范围一般不会超过书上的几个微分式（OU、均值回归等），建议至少把书上的几个过程全部自己解一次。
Chapter 11 Stochastic models of security price 证券定价随机模型
全章都是连续时间对数模型，模型的假设前提以及模型存在的问题等；也有可能结合CS1的知识考计算题。
Chapter 12 Characteristics of derivative securities 衍生品概述
期货、期权的基础知识，期货的定价以及期货与期权的价格关系。这一章不难，重点关注put-call charity。
Chapter 13 The Greeks 五个希腊字母
五种基本的希腊值（α、β、Γ、θ和Vega）及其基本计算方法，CM2中不会考察BS模型下的希腊值公式所以本章比较简单。
14 The binomial model 二叉树模型
CM2考察的重点之一，公式table上有一部分，但也需要熟练掌握；扩展的重组二叉树和校准二叉树要有所了解，要明白现实概率p和二叉树概率q的区别。
此外还需要了解平减指数法的计算过程 。
Chapter 15 The Black-Scholes option pricing formula BS期权定价公式
另一个重点，要了解BS定价假设、两种公式（PDE和GK）都要会用，但是不需要证明。（PDE的证明最好能看一下）
还有就是结合put-call charity考察。
Chapter 16 The 5-step method in discrete time 离散时间下的五步法
理解previsible、self-financing等的含义，理解GMV定理、等价鞅测度和鞅代表定理；五步法的每一步都要能理解并结合题目实际情况推导。这一章新理论较多，一开始看不懂是正常的，可以作为学习重点多看几遍。
Chapter 17 The 5-step method in continuous time 连续时间下的五步法
五步本身和离散时间没什么区别，连续五步法可以用来证明BS的PDE方程，建议看懂并自己推导一下；价格平减指数了解即可。
Chapter 18 The term structure of interest rates 利率的期限结构
利率曲线、即期利率和远期利率的关系、利率模型的评价维度、常见四种利率模型及其对比。（利率模型了解微分式，漂移项和随机项系数对应的意义即可，基于利率模型的定价太复杂而且很少考，不建议花太多时间在上面）
Chapter 19 Credit risk 信用风险
信用风险概述、信用评级、信用风险矩阵以及三个相关模型（默顿、两状态、JLT）。三种模型的计算都应该能掌握。
Chapter 20 Ruin theory 破产理论
利用短期聚合模型计算不同情况下的破产概率，再保险对破产概率的影响以及如何安排再保险使得调整系数R值最大。同时要知道各参数对破产概率的影响。
Chapter 21 Run-off triangles 流量三角形
主要用链梯法来计算IBNR，理解发展系数的含义并掌握四种链梯法（基础、通胀调整、平均成本、BF法）。还有一些相关的论述但考的不多，重点关注方法本身。
CM2B 机考
机考在excel上操作，在规定时间内从机考系统内下载试题，完成后上传即可。机考一般不会考察超出笔试范围内的问题，不涉及vba的使用，可以考前先写一个BS定价模型以便更快完成答题。
总结
前8章主要是投资学和金融计量学的内容，数学上难度不大，主要是概念性的问题和论述题；9-10章是随机数学基础，通常不会单独考；11-13章是衍生品基础，一般会作为最后大题的一部分小问；14-17章是衍生品定价，在全书中难度属于比较大的部分；18-21章是一些单独的章节，一部分来自原来的CT6，也具有一定数学难度。建议重点关注1-8章和11-13章的概念论述部分和剩下几章的数学推导部分。
由于前8章机考出题不多，因此机考的难度可能会大于笔试（至少我考的时候是这样的），建议做好心理准备。