养老年金和增额寿险的IRR比较问题
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@暹罗喵：养老年金和增额终身寿都是3.5%的定价，为啥养老年金的IRR就是比增额要高呢？
我的理解是养老年金是固定给付，没有考虑到生命表的问题所导致的。
如果都累积生息到85岁，养老年金的IRR是高于增额的。注：增额终身寿是最终给付为Max(保额，现金价值）的寿险险种。
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就这个问题，我自己搭了一个模型来计算。
假设：
死亡率表：1941 CSO Basic Table, ANB （Source: SoA)
定价利率：3.5%
当前年龄: 30
起始养老金给付年龄：60
最初投资:10,000下面是养老金的未来给付，这里考虑了死亡率的影响。横轴代表到达年龄.
如果计算到100岁的IRR，应该正好是3.5%。而到85岁的IRR是低于3.5%的（因为没有考虑到未来的可能给付）我的计算下应该是3.47%
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终身寿险的假设如下
死亡率表：1941 CSO Basic Table, ANB （Source: SoA)
定价利率：3.5%
当前年龄: 30
最初投资:10,000
保额：36,374 (计算得出)终身寿险下现金流的模式如下图
如果计算到100岁的IRR，应该正好是3.5%。而到85岁的IRR是3.39%。
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那么为什么如果截断到85岁养老金的IRR会高于终身寿险的IRR呢，我认为是现金流的给付模式不同。考虑死亡率的话，养老金的现金流到85岁之后几乎没有了，而由于85岁后死亡率非常高，终身寿险的预期现金流仍然比较高。85岁后的现金流在终身寿险中占的比重比在年金中占的比重要高。
Excel Working:
IRR Investigation.xlsx
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引用群里其它同学的回答：
@M
不一定养老金更高，要看定价基础、生命表选择。养老金的形态设计也会影响收益，看是现价收益高还是年金收益高。增额寿的形态是后期没有杠杆的，养老金是可能有杠杆的。
如果所有假设都一样，那么就是杠杆问题了，高领取的养老金后期没有死亡责任，那么保单退出了之后他的钱就留在池子里，留给活的人分，所以养老金账户的累积利率可以高于5.5%的，增额终寿就不高于3.5%。@Cyrene
平均年龄没有85，带了杠杆。
自己搭一下定价模型调一下假设就知道了 增额本质就是个理财基本就没有杠杆 他的IRR不可能超预定利率 年金活的越久你越赚 是带杠杆的 转移了长寿风险给保司。
总的来说早死晚死区别不大。@wb
但我记得中途退保的话，实际收益并没有3.5。不过长期还是要看通胀的，如果未来通胀超过预期，增额其实就比理财亏了。@Devin
国内试点的养老理财收益分分钟超增额终身寿。问题是抢不到额度，现在监管各种窗口指导 增额终身寿现价也必须得平滑上升 原来4.025的收益也没了。